Bank Pekao prognozuje: Inflacja spadnie poniżej 3% na koniec 2025 roku

Główny Urząd Statystyczny (GUS) opublikował w czwartek wstępny szacunek inflacji za lipiec. Wynika z niego, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 3,1% w skali roku, a w porównaniu z poprzednim miesiącem – o 0,3%. Dla porównania, w czerwcu inflacja wynosiła 4,1%.

„Runięcie w dół lipcowej inflacji wymaga pewnych wyjaśnień i włożenia łyżki dziegciu do tej cenowej beczki miodu. Zacznijmy od tego, że ten spadek był powszechnie oczekiwany, a też apetyty były na jeszcze niższy odczyt (konsensus prognoz 2,9 proc.). Co więcej, mocno pomógł tutaj efekt statystyczny wysokiej bazy na cenach nośnikach energii (w lipcu ubiegłego roku odmrożono ceny energii dla gosp. domowych). Tylko z tego tytułu inflacja r/r obniżyła się teraz o 1,2 pkt. proc” – wyjaśniają ekonomiści Banku Pekao w swoim komentarzu.

W analizie wskazano na dwa kluczowe czynniki związane z nośnikami energii, które miały wpływ na lipcową inflację. Obniżka taryf na gaz dla gospodarstw domowych o 15% (odjęła 0,2 pkt. proc. od inflacji) oraz powrót opłaty mocowej do rachunków za prąd (dodała 0,3 pkt. proc. do inflacji). Zaznaczono również, że odmrożenie cen energii cieplnej będzie miało stopniowy wpływ na inflację.

„Inflacja byłaby jeszcze niższa, gdyby nie opóźnione efekty zaognienia konfliktu na linii Izrael-Iran i idącego za tym podbicia cen rynkowych ropy naftowej oraz cen paliw na stacjach (wzrost o 3,5 proc. m/m w lipcu)” – dodają analitycy Banku Pekao.
Ekonomistów martwi utrzymujący się wysoki poziom inflacji bazowej, która ich zdaniem, w lipcu mogła wzrosnąć do około 3,5% w ujęciu rocznym (z 3,4% w czerwcu). Podkreślają, że to już drugi miesiąc z rzędu, kiedy inflacja bazowa zaskakuje wyższym odczytem. Ich zdaniem, inflacja bazowa, w połączeniu z wyższymi od oczekiwań odczytami dynamiki płac, „tworzy istotne ryzyka inflacyjne dla gołębiej części Rady”.

„Dalej zakładamy, że we wrześniu (w sierpniu Rada nie obraduje) Rada obniży stopy procentowe o 25 pb, ale wzrosły szanse dla scenariusza pozostawienia ich na niezmienionym poziomie. Kolejnym ryzykiem inflacyjnym dla Rady wydaje się sytuacja fiskalna. O kształcie projektu ustawy budżetowej na 2026 rok dowiemy się jednak nie wcześniej niż pod koniec sierpnia, czyli przed wrześniowym posiedzeniem Rady” – prognozują ekonomiści Pekao.

Źródło: PAP/red